ذخایر ارز خارجی هند روبه‌افزایش می‌نهد

نویسنده: دکتر لیکها اس چکرابُرتی 

مترجم: محمود عالم ملک

ذخایر ارز خارجی هند رونق بیشتری یافته به‌اوج اعتلاعی ۴۵۵ میلیارد دلار آمریکایی در تاریخ ۲۰ ماه دسامبر ۲۰۱۹ قراردارد. این نسبتاً بیشتر از ۴۱۲ میلیارد دلار آمریکایی در ماه مارس ۲۰۱۹ می‌باشد. علتی برای افزایش ارز خارجی هند درنتیجۀ جزء دارایی‌ها ارز خارجی می‌باشد. این در مقایسه ماه مارس ۲۰۱۹ بمیزان ۱۰ درصد افزایش یافته است.

دارایی‌های ارز خارجی بعنوان یک سهم کثیرالارز متشکل از اسکناس‌های بزرگ از قبیل دلار آمریکایی، یورو، لیره استرلینگ، یَن ژاپنی وغیره نگهداشته می‌شود و ازلحاظ دلار آمریکایی پُربها است. برطبق گزارش رزرو بانکِ هند تغییرات در دارایی‌ها اسکناس خارجی درآمد ناشی از استقرار ذخایر ارز خارجی، رسیدهای کمک خارجی دولت مرکزی و تغییرات بعلت ارزیابی مجدّد دارایی‌ها بیشتر بواسطۀ خریداری و فروش ارز خارجی توسط رزرو بانک هند صورت می‌گیرد.

گذشته از دارایی‌های اسکناس خارجی ۳ جزء دیگری ارز خارجی هند عبارت از: طلا، حقوق دریافت ویژه و موقعیت قسط رزرو بانک در صندوق بین‌المللی پول. دارایی‌های ارز خارجی متشکل از ۹۳ درصد ارز خارجی هند کامل می‌باشد درحالیکه طلا بمیزان ۶ درصد، حقوق دریافتی ویژه ۰.۳۲ درصد و وضع رزرو بانک در صندوق بین‌المللی پول در تاریخ ۲۰مین دسامبر ۲۰۱۹ می‌باشد.

تقاضاها مربوط به‌ذخیرۀ ارز خارجی با اندازۀ بخش خارجی به‌تناسب تولیدات ناخالص داخلی، درجۀ گشودگی اختصاد و لزوم‌های نقدینگی تعیین می‌گردد. چارچوب قانونی لازمی برای مدیریتِ رزرو بانک قانون ۱۹۳۴ رزرو بانک هند می‌باشد. برای فهمیدن تغییرپذیری در منابع به‌ارز خارجی هند یک نفر باید هردو حساب کنونی کسر تجارتی و حساب عمدۀ توازن بیانیه را مشاهده کند.

حساب عمده دارای دو جزء مهم – سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و سرمایه‌گذاری سهم خارجی می‌باشد. در داخل سرمایه‌گذاری سهام خارجی، سرمایۀ بانکی شامل سپرده‌های هندیان غیرساکن، اعتبار کوتاه مدّتی کمک خارجی و وام‌گیری‌های تجارت خارجی می‌باشد. اقلام دیگری گوناگون در حساب عمده گذشته از اشتباه‌ها و غفلت‌ها شامل اختصاص‌های حقوق دریافت وِیژه، رهنمایی‌ها و عقب‌ماندگی‌ها در صادرات، مبالغ نگهداشته شده خارجی، پیشگی‌ها، دریافت پیشگی‌های مسئلۀ معلقۀ سهام تحت صندوق سرمایه‌گذاری خارجی و دریافت‌های سرمایه در جایی دیگر شامل نشده است. افزایش اخیر ارز خارجی در نتیجۀ بهبودی در کسر تجارتی و همچنین افزایش درجریانات به‌سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و سرمایه‌گذاری رسمی خارجی می‌باشد.

شایستگی ذخایر ارز خارجی مبنی بر استعداد آن برای دربر گرفتن واردات است. در این سال مالی ۲۰۱۹-۲۰ پوشش ذخایر ارز خارجی واردات از ۹.۶ ماه در ماه مارس سال ۲۰۱۹ به‌ده ماه ژوئن ۲۰۱۹ روبه‌افزایش نهاده است.

عامل مهم دیگری برای بررسی این امر است آیا افزایش ذخیرۀ ارز خارجی استوار است یا منفجره. این مبنی بر تشکیل ارز خارجی است. اگر سرمایۀ منفجره‌ای جریان دارد بطور مثال سرمایه‌گذاری خارجی و قرض کوتاه مدّتی واریز نشده بطورمهم جزهای عالی ارز خارجی می‌باشد در آنصورت ذخیرۀ ارز خارجی استوار نیست. علت آن این است که سرمایه‌گذاری سهام خارجی بطور دامنه‌دار پولِ داغ است و پول داغ با تعریف واکنشی به‌تفاوت‌های نرخ سود و جریان خارج از کشور می‌باشد اگر نرخ سود سایر جهان بیشتر از نرخ‌های سود ما است.

برطبق گزارش رزرو بانک هند اخیر مربوط به‌مدیریت ارز خارجی، تناسب جریانات سرمایه منفجره‌ای بشمول جریانات سهام انباشته و قرض واریز نشده به‌ذخایر از ۸۸.۷ درصد در پایان ماه مارس ۲۰۱۹ به‌۸۶.۷ درصد در پایان ژوئن ۲۰۱۹ کاهش یافت.

بنابراین جستجوی اطمینان اقتصاد بزرگ در ارز خارجی روبه‌افزایش در خود یک امر بدبختی است هنگامیکه اقتصاد جهانی روبه‌رکود و بازار داخلی در هند دُچار کساد است. نظر به‌رکود اقتصاد جهانی نخست وزیر نارندرا مودی تکرار نموده است که دولت بر اصلاحات ساختاری مربوط به‌بخش مالی از یک دیدگاه طویل مدتی به‌جای تنها تاکید بر ذخایر ارز خارجی روبه‌افزایش توجّۀ بیشتری خواهد داد. طوریکه اعلام بودجۀ مرکزی ۲۰۲۰ نزدیک است، هرکس منتظر اقدامات دولت می‌باشد که اقتصاد هند روبه‌پیشرفت خواهد نهاد.